Krypto-Volatilität überlebt mit Derivate-Kontrakten

Verschiedene Formen des Derivatehandels könnten der nächste Schritt zu einer kryptografischen Massenanwendung werden und Investoren mehr Transparenz bieten.

Die Volatilität war in letzter Zeit das beherrschende Thema auf den Finanzmärkten. Da die Unsicherheit in Bezug auf COVID-19 und seine Auswirkungen auf die Wirtschaft zunimmt, haben die Märkte heftige Schwankungen erlebt. Wir haben erlebt, wie der S&P 500 von einer Klippe stürzte, und auch Risikoanlagen auf breiter Front wurden geschlagen. Die Krypto-Währungsmärkte waren nicht anders und wiesen eine extreme Volatilität auf. Inmitten des Pessimismus brach Bitcoin Era am Schwarzen Donnerstag unter die 4.000-Dollar-Marke und fiel fast 50% von den jüngsten Höchstständen ab.

Seit dem Absturz ist mehr als ein Monat vergangen, und obwohl wir gesehen haben, wie die Preise wieder stark angezogen haben, hat sich die Stimmung nicht verbessert. Unter den Händlern herrscht nach wie vor ziemlich viel Angst, und sie bleiben weiterhin kämpferisch. Solche heftigen Bewegungen schaden dem Marktvertrauen, und es wird einige Zeit dauern, bis Händler sich wieder daran gewöhnen, Risiken über Nacht zu tragen.

Es ist schwer zu sagen, wie lange es dauern wird, bis sich die Märkte erholen und die wahren Auswirkungen der gegenwärtigen Krise sichtbar werden. Einige Schätzungen gehen davon aus, dass es bis zu 12-18 Monate dauern wird, bis die Weltwirtschaft und die Märkte diesen Schock vollständig überwunden haben. Vor diesem Hintergrund kann man mit Fug und Recht sagen, dass die Märkte noch einige Zeit unruhig bleiben dürften und dass die Volatilität anhalten wird.

Wirtschafliche Folgen des Virus auf Bitcoin Era

Volatile Märkte erhöhen das Richtungsrisiko

Extreme Volatilität auf den Märkten bedeutet Ärger für Händler, die auf der falschen Seite der Preisschwankungen stehen. Am 12. März fiel der Preis von Bitcoin um über 40% und erholte sich am nächsten Tag um 16%. Inmitten dieser Schwankungen wurden Positionen im Wert von mehr als 750 Millionen Dollar aufgelöst.

Bitcoin implizierte eine Volatilität, die im März auf 250 % pro Jahr angestiegen ist, und obwohl sie sich auf etwa 70 % abgekühlt hat, ist sie immer noch recht reich. Die Durchführung von Directional Trades unter solch volatilen Marktbedingungen ist sehr riskant. Tatsächlich ist das direktionale Risiko für Händler umso höher, je höher die Volatilität ist. Wenn Händler nicht genügend Margin in ihren Positionen halten, besteht die Möglichkeit, dass sie an der Preisschleuder hängen bleiben und liquidiert werden. Heftige Preisausschläge sind seit dem Schwarzen Donnerstag an der Tagesordnung. Dies hat den direktionalen Handel nicht nur für neue Händler, sondern auch für Veteranen schwierig gemacht.

Isolierung des direktionalen Risikos vom Volatilitätsrisiko

Bei ruhigen Marktbedingungen versuchen Händler zu profitieren, indem sie das Momentum der Marktrichtung auffangen. Wenn sie die Marktrichtung richtig vorhersagen, verzeichnen sie einen Gewinn. Ähnlich verhält es sich, wenn sich der Markt gegen sie bewegt, dann gibt es Verluste. Der Betrag, um den das Portfolio eines Händlers pro Einheitsbewegung des Preises beeinflusst wird, wird „Delta“ genannt – ein Maß für das Richtungsrisiko. Es gibt ein weiteres Risiko für das Portfolio eines Händlers, etwas, das die meisten Händler bei ruhigen Marktbedingungen tendenziell ignorieren: das Risiko, dass der Preis auf- und abwärts schwankt, während er in eine bestimmte Richtung driftet. Dieses Risiko für das Portfolio eines Händlers wird als „Vega“ bezeichnet und misst das Risiko gegen Veränderungen der Volatilität.

So wie Händler Futures-Kontrakte verwenden, um sich für ein direktionales Risiko zu positionieren, sind Optionen nützlich, um sich gegen steigende oder fallende Marktvolatilität zu schützen. Händler können Optionen auch verwenden, um das direktionale Risiko teilweise oder vollständig aus ihren Portfolios zu entfernen und nur auf die Marktvolatilität zu setzen.

Einige Börsen stehen hier an der Spitze der Innovation und bieten Produkte an, die es Händlern ermöglichen, das Volatilitätsrisiko zu handeln, ohne ein direktionales Risiko einzugehen. Sollte ein Händler also glauben, dass der Markt volatil bleiben wird, kann er Volatilität kaufen, ohne sich den Auswirkungen der Richtung auszusetzen, in die sich der Markt bewegt.

Wachstum im Segment der Krypto-Optionen

Während die Märkte für kryptografische Derivate reifen, sehen wir, dass immer mehr Händler an den Optionsmärkten und der Handelsvolatilität teilnehmen. Auf traditionellen Märkten wie Aktien können die Volumina von Optionskontrakten ein Vielfaches der Volumina von Futures-Kontrakten betragen. Obwohl die Märkte für Krypto-Optionen bereits seit einigen Jahren bestehen, haben sich die Volumina nur langsam belebt.

Die meisten Krypto-Händler finden den Handel mit Optionen schwer verständlich und einschüchternd. Es besteht die Notwendigkeit, Optionen so zu verpacken, dass die Händler das Auszahlungsprofil leicht verstehen können, ohne sich in die Details zu vertiefen. Dies würde dazu beitragen, die Reibung zu verringern und die Nachfrage nach dem Handel mit Krypto-Optionen zu erhöhen. Ein MOVE-Kontrakt ist ein solches Produkt. Hier hält ein Händler einen Straddle: eine mehrbeinige Optionsposition, die unabhängig von der Marktrichtung von einer höheren Marktvolatilität profitieren wird.

Die Straddle-Strategie, vereinfacht

Eine der Möglichkeiten, Volatilität zu besitzen, besteht darin, einen Straddle zu kaufen. Ein Straddle ist nichts anderes als eine kombinierte Kauf- und Verkaufsoption. Daher kann man eine Long-Straddle-Position schaffen, indem man eine Call-Option und eine Put-Option kauft, die denselben Ausübungspreis und dieselbe Laufzeit haben. Steigt der Markt, wird die Call-Option profitabel; fällt der Markt, beginnt sich die Put-Option auszuzahlen. Eine Straddle-Position selbst aufzubauen, kann für Händler komplex sein. Sie müssen nicht nur Liquidität sowohl in der Call- als auch in der Put-Option finden, sondern sie müssen auch beide Teile des Handels gleichzeitig ausführen.

MOVE-Kontrakte sind nichts anderes als eine gebündelte Straddle-Position. Wenn ein Händler also einen MOVE-Kontrakt kauft, kauft er im Wesentlichen eine Kauf- und eine Verkaufsoption mit demselben Strike und in gleicher Höhe.

Das kryptografische Äquivalent zum Handel mit dem VIX

Cboe hat einen Index namens Volatilitätsindex oder VIX, der auch als Angstindex bekannt ist. Der Grund, weshalb der VIX als Angstindex bezeichnet wird, liegt darin, dass sein Wert steigt, wenn die Marktunsicherheit oder die Angst hoch ist, und fällt, wenn der Markt ruhig ist. Anleger können nicht direkt in den VIX investieren, aber sie können darauf setzen, dass der VIX steigt oder fällt, indem sie Futures auf den VIX handeln oder indem sie VIX-bezogene Produkte wie börsengehandelte VIX-Futures-Fonds kaufen. Auf den Krypto-Währungsmärkten entspricht der Handel mit MOVE-Kontrakten dem Handel mit VIX-Produkten, da er den Anlegern ein reines Exposure gegenüber der Volatilität von Krypto bietet.

Beseitigung des Abwicklungswährungsrisikos

Ein weiterer wichtiger Aspekt jedes Derivatprodukts ist die Abrechnungswährung – d.h. die Währung, in der der endgültige Gewinn oder Verlust realisiert wird. Die Standard-Abwicklungswährung für die meisten Krypto-Derivatprodukte ist Bitcoin. Dies ist verständlich, wenn man bedenkt, dass Stablecoins zu Beginn des Ökosystems der Krypto-Derivate noch nicht alltäglich waren. Daher wurden Produkte entwickelt, die eine Auszahlung in Bitcoin oder anderen Kryptos ermöglichten. Dies war zum Teil auch durch die Kundennachfrage bedingt, da sich die Händler darauf konzentrierten, ihre Anzahl von Bitcoin zu erhöhen. Die Dinge haben sich in den letzten 12 Monaten stark verändert, und wir haben eine starke Nachfrage nach Stablecoin-Abwicklung im Segment der Krypto-Derivate festgestellt.

Gold-Futures, Stablecoin-Futures und die wachsende Nachfrage nach stabilen Vermögenswerten
Andere Möglichkeiten zur Bekämpfung eines volatilen Marktes sind der Wechsel zu risikoarmen Anlagen wie Gold. Futures-Kontrakte auf mit Gold unterlegte Münzen haben Kryptohändlern eine Möglichkeit geboten, ihren Portfoliowert in Zeiten weit verbreiteter Unsicherheit zu schützen. Diese Derivate haben auch einen neuen Handelssektor eröffnet, der Krypto-Händlern den Zugang zu physischem Gold ermöglicht. Aufgrund des jüngsten Goldpreisanstiegs vor dem Hintergrund der Coronavirus-Angst und des Ausverkaufs der globalen Märkte waren sie an vielen Derivatebörsen sehr gefragt.

Futures-Kontrakte auf Stablecoins werden ebenfalls immer beliebter, da es Arbitragemöglichkeiten für Händler gibt, mit denen sie bei minimalem Risiko einen Gewinn in einem stabilen Wert des Tokens erzielen können. Insgesamt hat die Branche angesichts der Furcht vor einer wirtschaftlichen Rezession eine steigende Nachfrage nach einer stabilen digitalen Währung erlebt und wird sich weiterhin auf Stablecoins als sicheren Hafen verlassen.

Abschließende Gedanken

Derivate bieten Händlern die Möglichkeit, sich in Zeiten hoher Marktunsicherheit abzusichern, verschiedene Arten von Risiken zu isolieren und sich vor ihnen zu schützen, und helfen bei der wahren Preisfindung. Auf lange Sicht trägt ein gesunder Derivatemarkt dazu bei, die langfristige Volatilität einer Anlageklasse zu verringern.

Das Segment der Krypto-Derivate ist in den letzten zwei Jahren enorm gewachsen, aber wir haben bisher nur an der Oberfläche gekratzt. Bei reifen Anlageklassen sind die Derivatemärkte vier- bis fünfmal so groß wie die Kassamärkte. Gegenwärtig machen die perpetual Swaps von Bitcoin den Löwenanteil des Segments der Krypto-Derivate aus. Mit dem Wachstum der Märkte für Krypto-Derivate wird die Nachfrage nach dem Handel mit Futures auf andere Münzen als Bitcoin und nach Optionen steigen, da sie den Händlern eine Möglichkeit bieten, das Volatilitätsrisiko zu steuern.